2017年以来新高!资金持续流入全球债市 机构分析师激辩泡沫大小

时间:2019-09-23 来源: 国际新闻

经过一段时间,随着各种经济不确定性和包括美联储在内的全球中央银行的崛起,全球债券市场继续获得资金净流入,这使得全球债券市场存在市场。泡沫的担忧正在增加。

2017年债务流入总额创下新高

根据基金流量监测机构EPFR的最新数据,截至9月4日当周,全球债券基金在过去六周内第五次录得超过21亿美元的资本流入。今年到目前为止,EPFR追踪的所有债务的债务流入已超过4500亿美元,创下2017年以来的新高。

就债券类型而言,受通胀保障的债券基金自2018年初开始以来一直是资金流入最长的基金,抵押贷款支持债券基金和市政债券基金连续35周继续吸引资金流入。随着风险偏好的减弱,高收益债券基金已经外流。

从全国的角度来看,美国债券基金吸引了大部分资金。这些基金主要支持短期混合型基金和长期政府债券基金,而后者的资金流入是6月初以来的最高水平。

流入亚太债务基础的资金量也攀升至21周高位。与此同时,由于欧洲央行9月12日的利率会议,欧洲债务基础也连续第25周获得资本流入。投资者再次表现出对投资欧元区国家风险的兴趣,资金流入意大利和瑞典的债务基数分别达到6周和28周的高位。

自2017年第一周以来,日本债务基数创下每周最大的资金流入量。国内投资者主导资金流动,而海外投资者也活跃。以外币计价的资本流动已连续17周录得。流入量和过去25周的24周是净流入。

新兴市场债务基础继续获得资本流入,这是截至9月4日当周过去13周的第10次资金流入,但规模仅为2100万美元。大部分资金流入主权基金,新兴市场公司债务基础的赎回金额达到2018年第二季度末以来的最高水平。

全球债券市场是否存在泡沫?

债券市场在各种主要资产的趋势中“脱颖而出”,这导致市场担心债券市场是否存在泡沫。然而,在最近接受调查的大多数分析师眼中,全球债券市场并未出现泡沫,也不太可能出现崩盘风险。

贝莱德综合业务全球首席投资官里克里德表示,全球债券市场并无泡沫。由于人口结构和养老基金和保险公司对收入的需求不断增加,对债券的需求远远超过供给,因此破坏性崩溃的可能性极小。他建议投资者继续持有任何收益债券,因为市场目前没有出售债券的动机。

State Street Global的全球首席投资官Rick Lacaille也表示,“债券市场没有泡沫,负收益率增长不是正在形成的泡沫”,但他也承认“负收益率”债券不是一个有吸引力的长期投资机会。“关于债券市场是否会出现毁灭性的崩盘,他指出实际经济增长率和通胀前景需要大幅增加,这可能引发债券市场崩盘“但我们还没有看到任何催化剂。”

摩根大通首席投资官兼全球固收主管米勒(Bob Michele)同样认为债市不存在泡沫,且各国央行正准备出台应对通胀预期大幅下降的新政策。“债市不太可能出现破坏性崩盘,即使发生崩盘,各国央行也将积极响应,以支撑债券价格。”不过,米勒建议投资者提高所持债券的信用质量,主要集中于收益率为正的投资级别债券上,因为其资本增值的机会较大。

不过,也不乏对债市前景较为悲观的分析师。

东方汇理资产管理(Amundi)副首席投资官莫提尔(Vincent Mortier)就表示,债市估值确实过高,这可以被视为泡沫,负收益率从长期来看是不可持续的。崩盘肯定会发生,但时间很难预测。不断恶化的全球经济形势和更高的政治风险将要求各国央行采取更多行动,这会推迟债市发生剧烈大幅调整的时间点。

太平洋资产管理公司(PIMCO)首席投资官伊凡辛(Dan Ivascyn)也持类似观点。他称,债市目前存在的泡沫“不是传统意义上的价格被投资者的狂热和羊群效益推高”的类型,但高质量债券稀缺,各国央行又正通过其债券购买计划加剧此趋势,“债市确实存在破坏性崩盘的可能性。在债券收益率处于创纪录低点之际,政策范式的改变和增长复苏等可能导致市场从目前水平开始大幅抛售(债券)。”

伊凡辛补充称,虽然许多固收投资者最关注的是资本保值和下跌保护,但在大多数债券收益率为负的市场中,债市的长期投资价值不高。

此言非虚。本周,市场风险偏好改善,美国国债收益率已连续3天上扬,美国10年期国债收益率周三纽约早盘一度触及5周高点1.752%。德国30年期国债收益率周三时曾一个多月来首次升值正值。德国10年期国债收益率收报-0.572%,逼近一个月高位。

太平洋资产管理公司近来已开始减持政府债券。担心贸易形势引发对债券的大规模抛售是其中一个原因,更令其担忧的还在于央行对非传统政策的狂热。“我们认为,现在宣布通胀已死还为时过早,未来仍可能看到更多非传统政策出台。”伊凡辛称。

基于此,太平洋资产管理公司减持的政府债券中更多是欧元区债券。他们同时减少了对美国国债市场的敞口,但规模较小。伊凡辛还表示,自己更青睐美国市场,因为在全球投资者涌向安全资产的过程中,美国市场仍有更大的反弹空间。

(文章来源:第一财经)

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